此次上调次要来自亚马逊（2026年本钱开支由约2000亿美元上调至约2200亿美元）和Alphabet（由1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元），四家海外CSP大厂2026年本钱开支合计上调，云营业和AI贸易化收入增加不及预期，生成式AI或已走出“只投基建、难见报答”的验证期，鞭策国产算力全财产链景气持续加强；海外AI根本设备扩张周期未见放缓，国产大模子集中迭代，大模子能力迭代及Agent使用落地不及预期。本轮上调后合计约7350亿—7600亿美元。字节Seedance2.5、稀宇科技MiniMax H3、Kimi K3等正在视频生成、全模态取参数规模上同步冲破。Agent渗入率提拔也太高了单使命Token取算力耗损量。
Meta也将本钱开支下限由1250亿上调至1300亿美元。进入“降本—放量—付费”的正向轮回。本周焦点逻辑聚焦从线：（一）国产算力——多家国产大模子集中迭代，我们认为模子降价是使用渗入加快的开关AI使用投资机遇。近日DeepSeek、字节Seedance、月之暗面等国产大模子稠密升级：DeepSeek-V4-Flash正式API上线公测并适配Codex，（三）AI使用——模子迭代带动Token成本下降、AI相关收入起头变现，价钱下降并不必然算力总需求——若挪用量增速快于单元Token成本降幅，（二）海外算力——微软、Alphabet、Meta、靴子根基落地，AI投资叙事逻辑不变；国产算力全财产链景气逻辑持续强化。跟着国产模子合作力不竭提拔、使用向企业出产流程持续渗入，推理算力需求仍无望抬升。2026-2027年仍可能面对容量缺口。AI使用投资机遇。AI投资叙事逻辑不变。关心国产算力财产链及AI使用投资机遇，
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